Stečajni postupak preduzeća „Nova Željezara“ d.d. Zenica je uslovno opravdan

Piše: Dr.sc. Izet Bajrambašić, ekonomista

U prethodnom vremenskom periodu (25 godina) preduzeće Željezara „Zenica“ d.o.o. Zenica preživjelo je velike podjele i promjene.

Prvo, Odlukom Vlade FBiH ovo preduzeće 2000. godine povećava temeljni ulog u novonastalom preduzeću „BH Steel Željezara“ Zenica, (ulagači Kuwait Consauitng i Investment Co. Kuwait), prema Elaboratu o procjeni vrijednosti imovine koja se dijelom pripaja preduzeću „BH Steel Željezara“ Zenica. Neovisno preduzeće Željezara “Zenica“ d.o.o. Zenica već je dugo u stečaju.

Drugo, kompanija “Mittal Steel” je 2004. godine preuzela preduzeće “BH Steel Željezara” Zenica, te je 2005. godine povećala vlasništvo za 42% kupovinom dodatnog udjela od Kuvajtske investicijske agencije za 98 miliona USD. Ista kompanija je, prema zahtjevu Vlade FBiH, uložila više od 200 miliona eura za modernizaciju i obnovu postrojenja, uključujući i visoku peć.

Treće, Nastankom globalnog spajanja velikih čeličana kompanije, evropski “Arcelor” je 2006. godine pruzeo “Mittal Steel”, i tako je nastala kompanija “ArcelorMittal” Zenica.

Četvrto, Konzorcij “Pavgord” iz Foče i “H&P” iz Zvornika, u većinskom vlasništvu gosp. Gordana Pavlovića, je kupio dvije kompanije od indijskog biznismena Lakšmija Mitala za simboličnih 10,7 miliona eura. Ugovor je potpisan 20. 6. 2025. godine, u kojem je definisana prodaja ključnih pogona i to 92 odsto “Mittal Steel” u Zenici i 51 odsto Rudnika željezne rude u Prijedoru. (izvor: Capital 05.11.2025.) “Prodajna cijena od 10,7 miliona evra obuhvatila je i otkup potraživanja koja je “ArcelorMittal” imao prema svojim firmama, čime su novi vlasnici preuzeli kompletan teret finansijskih dugova lokalnih kompanija“, rekao je izvor CAPITAL-a. Ukupna finansijska dugovanja na dan 30.11.2025. godine su iznosila 350,8 mil KM (izvor: Biznisinfo 16/02/2026).

Neposredno nakon preuzimanja ovih preduzeća, dolaze i nova imena: “Nova željezara” d.d. Zenica i “Nova Ljubija” d.d. Prijedor, te najava gosp. Pavlovića da “slijedi period ozbiljne i pozitivne transformacije, usmjerene ka modernizaciji proizvodnje, jačanju poslovne stabilnosti i potpunom usklađivanju sa principima održivog razvoja” (izvor Capital).

Ova najava, kao jasna Vizija poslovanja preduzeća je za svaku pohvalu i očekivanu Strategiju poslovanja. Međutim, Strategija poslovanja nije prezentirana, a razmatra se stečajni postupak.

Navedeno, donosi pitanje vezano za procjenu vrijednosti preduzeća “ArcelorMittal” Zenica i da li je procjena urađena, s obzirom na simboličnu cijenu od 10,7 mil eura (20,8 mil KM).

Prema raspoloživim podacima (ovdje medijski) orijentaciona procjena bi mogla biti, kao slijedi.

Mittal Steel je kupio 42% vrijednosti preduzeća za 98 mil USD, a što tržišno pokazuje ukupnu (100%) vrijednost preduzeća od 233 mil USD (98 mil:42x100), a to je 396 mil KM (233x1,7).

Ako se tome doda dokapitalizacija (Mittal Steel) 200 mil eura, tj. 392 mil KM, ukupna vrijednost preduzeća “ArcelorMittal” Zenica je 788 mil KM (396 +392).

Ako se procjenjena vrijednost imovine umanji za ukupna dugovanja, ovdje bi kupoprodajna vrijednost preduzeća bila 438 mil KM (788 - 350) ili 350 KM u smislu finansijskih tokova.

Ostvarena kupoprodajna vrijednost od 10,7 mil eura (20,8 mil KM) sa velikim popustom odlazećeg vlasnika, podrazumijeva da je kupac dužan platiti sva dugovanja od 350 mil KM, van imovine preduzeća “Nova Željezara” Zenica. Ako bi se imovina preduzeća (stečajna masa o.a.) koristila za podmirenje navednog dugovanja, to bi bio dodatni popust za Kupca, bez mogućnosti ostvarenja Vizije poslovanja, a što bi konačno dovelo do likvidacije preduzeća.

Zaključak: Stečajni postupak preduzeća “Nova Željezara” Zenica u pravno-finansijskom smislu je moguć i realan, s ciljem pokretanja proizvodnje i održivog procesa. Istovremeno, stečajna masa ne može pokrivati dugovanja koja je Kupac (“H&P” Zvornik) prihvatio kao popust pri kupovini, uz simboličnu cijenu od 20,8 mil KM. Dugovanja, uz odgovarajuću dokapitalizaciju, se plaćaju iz redovnog poslovanja, što je realno, prema najavljenoj viziji i očekivanoj strategiji poslovanja.